【円高株安どう対処】金投資、ＥＴＦの登場で多様化

亀井幸一郎
マーケット・ストラテジィ・インスティチュート社長

　相場激変時に金融商品のリスク分散の受け皿として注目されるオルタナティブ。その代表格である金の価格は歴史的高値圏にある。今後の相場見通しや具体的な投資手法をマーケット・ストラテジィ・インスティチュート社長の亀井幸一郎氏に聞いた。

――先月の国内大手地金商の小売価格をみていると、国際相場の上昇を受けて過去最高値を更新する局面があったかと思うと、円高要因で下落するなど値動きが見通しづらい状況のように見受けられます

　 一般的にはドル建ての金価格はドル相場と逆相関の値動きをします。1971年のニクソンショックまでドルの裏づけに金が使われていた金本位制のなごりとい う見方もできますが、機軸通貨であるドルの状況が思わしくない時には金価格は上昇しやすいといえます。その一方で、国際価格の上昇以上に円高が進み円の価 値が上がると、金の国内価格は下落します。

　対ドルで円が強くなったといっても、単に弱いドルの裏返しに過ぎません。むしろ、財政赤字の問 題など日本が抱える将来のリスク要因のことを考えると、円高局面は金に投資するチャンスといえるのではないでしょうか。信用リスクがないのが、金投資の利 点の一つです。これから、原油や穀物など不足して、価格が高騰するようなことになるとインフレ懸念が高まってきます。インフレ対策として、金を少しもって おくことはいいことだと思います。

――ドル建ての金価格は３月に１トロイオンス1000ドルの大台に乗せました。足元の価格水準をどう評価すればよいのでしょうか

インドでは光輝くものが邪悪なものから身を守 ってくれると信じられているという〔AP Photo〕

　 今の高値圏であえて買いに行っていいのか悪いのかというのは、人によって意見が分かれるところかもしれませんが、私は中長期の上昇トレンドに入っていると 思っています。金が原油や穀物など他の商品と異なるのは消費されない点です。年間需要3700～3800トンのうち、電子部品用途の400トンを除くと金 は生産した分だけ蓄積されていきます。価格が上がってくると「このあたりで売っておこう」という意識が働き、結果的に需給関係が崩れて価格が下がるという 動きを繰り返してきました。

　しかし、最近では年金基金やファンドといった新しい買い手が現れたことでこれまでの需給構造に変化が起きてい ます。利食い狙いで売り戻されても、新たな市場参加者が吸収するため需給が引き締まる現象が生じ始めているのです。例えば昨年９～12月の間、金の需要大 国であるインドでの需要が価格上昇の影響で落ち込んだのですが、それでも相場が上昇を続けたのはその表れといえるでしょう。

　最近でも米国 最大の年金基金、カリフォルニア州職員退職年金基金（カルバース）が商品分野への投資拡大を表明しました。相場は900ドル超の歴史的高値圏にあります が、短期売買を中心としたマネーゲームで付いた価格ではないという認識が浸透するにつれて、この高値は定着していくはずです。

――とはいえ、いつまでも右肩上がりが続くとは思えません

　 金には利息が付かない点に注意が必要です。また、価格水準が上がるにつれ、値動きは荒くなるとみています。そのため、時間分散を心がけ、まとめ買いは避け るべきです。変動相場商品なので、将来必要になる教育資金作りなどを目的とした投資にも向きません。ラーメンにコショウが少し入っていると味を引き立てま すが、入れすぎると食べられません。金はラーメンのコショウと同じで、あくまで余裕資産を使って資産全体とのバランスを良く考慮して投資するべきです。

――ポートフォリオに金を加えるうえで、どういう選択肢がありますか

　 地金や金貨のほか、金ＥＴＦ（上場投資信託）があります。「実物資産でなく有価証券に限る」との運用規約に縛られていた年金基金が金投資できるようになっ たのも、この金ＥＴＦの登場によるものです。国内では大阪証券取引所に昨年８月上場したほか、東京証券取引所でも上場準備が進められています。１オンスの 金貨を購入しようとすると、現在の価格なら９万円前後が必要です。ところが大証のＥＴＦならば、最低投資単位が10株で３万円程度から取引ができます。

　 また、地金でも純金積み立てなら月々3000円以上1000円単位で少額投資が可能です。直接金を買うのではないのですが、鉱山会社株に投資する金鉱株 ファンドも幅広い意味で金投資といえるでしょう。金鉱株ファンドは投資信託なので、１万円から１円単位で購入することができます。

――最初に購入するなら、何から手を付ければいいでしょう？

　 金ＥＴＦを使って値動きのパターンの見方をまず身につけてはいかがでしょう。すでに株や投信を取引している人であれば、同じ証券口座で簡単に売り買いで き、「決済口座に残っている株の売却益や投信の分配金で金ＥＴＦを買っておこう」といった使い方ができます。信用取引ができるのも金ＥＴＦの特徴です。金 価格が上昇していき「ここで１回売っておきたい」という場面が訪れた時に、空売りができるため、投資のバリエーションが広がります。ただし、それ以上に価 格が上がっていくと損失が出るので注意が必要です。

　純金積み立てには実物の金を無理なく貯めることができる魅力があります。金貨や地金で引き出せるほか、女性であれば貯まった金を同じ価値の宝飾品に等価交換もできます。まとまったおカネがない若者向きといえます。

　 １枚ずつ金貨を買っていくのも積み立てに近いのですが、銀行口座から毎月天引きされていく積み立てに比べ多少手間がかかる面はあります。ただ、１枚ずつ売 却できるのが金貨の利点で、「今度旅行に行くので２枚だけ売ろう」といった使い方ができます。また、老後のインフレに備えて購入しておくと、個人年金感覚 で１枚ずつ売っていくこともできます。金貨の価格にはプレミアムというデザイン料が上乗せされていますが、売るときには返ってくるので意識する必要はない でしょう。