【地元証券診断】晨鳴製紙：地元証券、投資評価を引き下げ

◆山東晨鳴紙業集団股フェン有限公司［深セン上場、晨鳴製紙（チェンミンペーパー）、２００４８８］ 中国製紙業界を牽引する総合製紙グループ。パルプの製造、製紙事業のほか、電力や熱供給事業も手掛けている。人民元高によって輸入原料（古紙、パルプ）のコスト圧縮が進み、収益性が上昇している点が強み。 最近、グループ子会社の銀行融資に対して、２２．５億元を限度に担保保証を行うと発表した。傘下の資金調達をバックアップすることで、生産力の拡充を推進する狙いがあるとみられている。 また、地元．山東省寿光市の地元政府と良好な関係を築いており、このほど財政当局から８０００万元にのぼる事業奨励金が支給される旨を公表。これは２００８年の収益に算入される見通しであるが、資金面以外にもさまざまな優遇政策が期待されている。 株価は３月中旬の急落から徐々に下値を切り上げているが、地元申銀万国証券では、相場の先行き不透明感が強く、現在も株価調整の過程にあると分析。同社 のファンダメンタルズは評価しながらも、投資評価を「静観」に引き下げている（２日終値：６．８１香港ドル）。（資料提供：申銀万国証券）